北京股权投资律师

　　核心内容：由于代办股份转让系统是证监会系统的证券会主办，业界和媒体也把它称之为中国的“三板市场”。虽然其是为了解决原NET、STAQ挂牌公司的股份流通问题所设，从目前的趋势来看，代办股份转让系统和产权交易所在构建三板市场的过程中具有各自的地位和优势，希望能对您有所帮助。

　　2002年8月起也为在主板市场沪深股市停牌的上市公司提供了一个退出的渠道和进行股份转让与流通的市场。可是，从2006年开始，代办股份转让系统为成为真正的非上市股份公司股份交易的三板市场迈出了坚实的一步，领先于产权交易所的行动。经国务院批准，中国证监会于2006年1月16日正式发出批复，同意中关村科技园区两家非上市股份有限公司进入代办股份转让系统进行股份转让试点。这两家公司是北京世纪瑞尔技术股份有限公司和中科软科技股份有限公司，代办股份转让系统将于1月23日为其提供挂牌转让报价服务。这样就使原本被业界认为是“垃圾桶”的代办股份转让系统，在建立多层次资本市场体系中成为了先行者，获得了新生。国务院关于实施《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》若干配套政策的通知中指出：推进高新技术企业股份转让工作。启动中关村科技园区未上市高新技术企业进入证券公司代办系统进行股份转让试点工作。在总结试点经验的基础上，逐步允许具备条件的国家高新技术产业开发区内未上市高新技术企业进入代办系统进行股份转让。在有条件的地区，地方政府应通过财政支持等方式，扶持发展区域性产权交易市场，拓宽创业风险投资退出渠道。支持符合条件的高新技术企业发行公司债券。

　　2006年3月15日，科技部关于印发《关于加快发展技术市场的意见》的通知指出：在发展较好的技术产权交易市场开展国家高新区内未上市高新技术企业股权流通的试点工作。因此，在科技部的支持下，在可预见的不久，技术产权交易所也会开展国家高新区内非上市高新技术股份有限公司的股权转让工作。

　　虽然很多地方政府出台了若干关于推进资本市场改革开放和稳定发展的政策文件，一些产权交易所自2000年来也在开展非上市股份有限公司股权登记托管业务。但是，在公开的层面上，产权交易所提供的是非上市股份有限公司的整体产权转让服务，跟三板市场的标准化、证券化交易相比还有很大的距离。虽然北京市政府在2005年出台的《北京市人民政府关于推进本市资本市场改革开放和稳定发展的意见》规定：“大力支持北京产权交易所市场导向下的产权交易制度创新。丰富投资品种，发展产权交易增值服务，探索建立做市商交易制度。在国家有关部门的统一监管下，积极探索进行非上市公司股权的标准化和证券化交易试点。”这个《意见》已经颁布了近一年，不过北京产权交易所还没有实施非上市股权的标准化和证券化交易。由于全国产权交易所数量众多，各个产权交易所之间在硬件、软件方面参差不齐，国资委在组成以北方共同市场和长江流域共同市场为统一组织、以各地省（或直辖市）级产权交易中心（所）为成员单位、统一交易规则、统一信息披露制度、统一经纪商制度和统一监管体系的开放式的全国产权交易体系中还需要加大力气，并且还需要跟证监会、科技部沟通协商，在若干条件成熟的产权交易所（比如上海联合产权交易所和北京产权交易所），经过国务院的批准，开展非上市股份有限公司的股份交易业务，为中小企业拓展融资渠道，也为产权交易所在推进资本市场的改革开放和稳定发展，建设多层次的资本市场体系这一新一轮的改革中占有一席之地。因为地方的产权交易所最大的优势在于得到当地政府的大力支持，对当地企业的情况比较熟悉，而且各地的产权交易所已经形成了区域性和全国性的网络，并且有淄博、乐山等产权交易中心在上世纪90年代初对非上市公司股份进行标准化交易的经验可以借鉴。

　　因此，目前的趋势表明开展非上市公司股份交易的场所应该是代办股份转让系统，技术产权交易所和地方产权交易所。但这不利于三板市场的统一监管、统一交易规则，所以最终的发展趋势应该是由一个机构来负责对从事非上市股份有限公司股票交易的三板市场进行监管。